¿Los administradores de fondos comparten información de inversión entre ellos?

Los fondos de cobertura establecidos de miles de millones de dólares (más de $ 2 mil millones) en los EE. UU. Con los que estoy familiarizado tienden a prohibir a cualquier persona en un rol de analista revelar el sesgo direccional que mantienen en una seguridad particular, ya sea que esté en la cartera o aún en proceso de investigación. Para garantizar el máximo secreto, a menudo emplean batallones de oficiales de cumplimiento que supervisan los correos electrónicos como halcones. Por lo que puedo decir, hay un par de razones detrás de esto:

  1. La más obvia es defenderse de la delantera, por lo que otros inversores engullen (o reducen) la seguridad de los intereses y hacen que el precio no sea atractivo. Eso sería el equivalente a dejar dinero en la mesa, y es una forma segura de ser despedido si se desenterra.
  2. Para evitar la atención de los medios y tener que asignar recursos innecesariamente a cuestiones totalmente ajenas al desempeño de la empresa. Debido a que los fondos de cobertura generalmente ejecutan operaciones esbeltas, prefieren no tener que responder a una avalancha de consultas de inversores y medios sobre rumores, que a menudo no tienen fundamento en el momento en que han regresado … es perfectamente razonable asumir que sus posiciones han cambiado desde la filtración .

Dicho esto, es perfectamente legal discutir los méritos largos y cortos de una seguridad. Mi impresión es que solo es ilegal a nivel de empresa si existen tales reglas, pero ciertamente no en lo que respecta a la SEC.

No es raro que los fondos de cobertura intercambien información específica de la compañía o de las acciones con el lado de venta y gerentes de otras empresas. La mayoría de las veces, compartir simplemente implica la circulación de información reciente disponible al público. Las bandejas de entrada de los analistas de investigación están inundadas con más correos electrónicos de los que les interesa leer. Algunos, como David Einhorn y Jim Chanos, son mucho más vocales y exponen sus ideas a la comunidad de inversores con gran detalle.

Luego está el otro campamento que prefiere mantenerse bajo en un esfuerzo por preservar su “ventaja”. Aquellos de nosotros que somos capaces de generar retornos robustos y superar el mercado somos extremadamente reacios a hacer nuestro razonamiento para el consumo público. Del mismo modo que los magos no entregan explicaciones detalladas detrás de sus rutinas, tampoco lo hacemos nosotros en los fondos de cobertura (esto es incluso cierto internamente). Tuve la suerte de contar con el mejor analista de mi fondo de cobertura (que devolvió más del 50% en 2011) como mi mentor, y será un día frío en el infierno antes de comenzar a difundir mis conocimientos a aquellos que no sean mis superiores. ¿Por qué habría? No tengo nada que ganar y todo que perder.

Como ejemplo concluyente: dos fondos de cobertura de más de $ 10 mil millones con los que entrevisté específicamente probaron la amplitud y profundidad de mi conexión con la industria, presumiblemente porque fomentan el intercambio de información de beneficio mutuo. En una industria donde el flujo oportuno de información puede hacer o deshacer una empresa, no es difícil ver los méritos de tener aliados (incluso si ya han actuado sobre la información disponible y no tienen su mejor interés en el corazón) .

¿Los administradores de fondos comparten entre sí?
Si. Los fondos especialmente quieren hablar de fondos que tienen una posición de “alta convicción” en un nombre que les interesa (es decir, hablar con un tenedor de los 10 principales que recientemente realizó una compra grande)

¿Comparten para ayudarse mutuamente (para beneficio mutuo)?
Comparten para ayudarse a sí mismos. Todos están vendiendo su libro. Incluso los tipos que están compartiendo en beneficio de la caridad están vendiendo su libro.

¿De qué hablaría un gerente durante el almuerzo?
¿Cuál es la tesis / catalizador de inversión, evidencia de apoyo y factores de riesgo asociados?

¿Nunca interactuarían entre sí en primer lugar y operarían más o menos aislados el uno del otro?

Depende Prefiero hacer mi propio trabajo y no me gusta hablar con otros fondos.

Depende del estilo del fondo, la estrategia empleada y, por supuesto, las personalidades al frente. Por ejemplo, es bien sabido que los cachorros de tigre comparten información ampliamente.

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